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人民币背后的不同市场体系和成熟度的主体是被动的
人民币背后的不同市场体系和成熟度的主体是被动的
人民币背后的不同市场体系和成熟度的主体是被动的(图1)
蓝蚁金融科技

从中国市场现状来看。首先,中国央行的货币政策是稳定的,相对于欧美主要发达国家,有调整利率的空间,但受全球环境影响,很难动。人民币最重要的特点是分为在岸和离岸两种报价体系。在岸市场是银行间外汇市场,报价系统主要跟随离岸价格波动,央行调整中间价机制。如果5月份人民币处于局部阶段,银行间18个月长期报价可以达到7.3元的水平;9月份人民币相对升值时,人民币18个月远期报价已经不够7元。

  其次,国外市场体系比国内市场体系更成熟,经验和规则不可能是一个语言。比如2020年4月的美国原油期货5月合约就能跌出负值,这是除了美国市场之外前所未有的风险控制体系和报价规则,严重打破了传统认知和常识,说明美国市场体系的稳健性和风险容忍度领先世界。特别是离岸人民币的数量从香港变为新加坡,离岸人民币比在岸人民币更灵活、更市场化。突出的特点是国内节假日期间两地人民币交易时差较大,会导致节假日后频繁开放在岸市场以弥补离岸市场的价差,波动幅度容易让外贸企业不安。

  最后,汇率市场做市商报价不同,国外做市商报价更接近市场即期汇率,国际市场每日外汇交易量高达6万亿美元。国内在岸市场受国内银行限制,汇率更易受外资影响。因此,在我国人民币国际化和市场化进程中,主导能力较弱,受制于外部市场是被动的。风险控制体系是一个需要加强的重要环节。


人民币背后的不同市场体系和成熟度的主体是被动的(图2)